中邮证券有限责任公司杨维维近期对箭牌家居进行研究并发布了研究报告《智能产品占比提升，电商直营、家装渠道稳步增长》，本报告对箭牌家居给出买入评级，当前股价为 19.84 元。
分产品看，2022 年卫生陶瓷 / 龙头五金 / 浴室家具 / 瓷砖 / 浴缸浴房 / 定制橱衣柜等业务收入分别为 35.10/20.70/8.08/5.12/4.13/1.05 亿元，同比分别 -6.01%/-8.04%/-12.57%/-17.98%/-26.21%/-42.91%，受下游地产以及疫情等影响，公司各业务板块均有下滑。其中，公司积极推动智能产品发展，持续打造智慧家居生态链，陆续推出智能花洒、智能浴室镜等产品，且智能龙头、智能浴室柜、智能淋浴房等智能产品也将陆续上市，2022 年公司智能产品收入 18.88 亿元，占收入比重 25.12%，同比提升 1.84pct，其中，智能马桶业务实现收入 13.89 亿元，同比 -1.00%，占收入比重 18.49%，同比提升 1.73pct，智能产品占比逐步提升。
分渠道看，2022 年经销零售（门店）/ 电商 / 家装 / 工程渠道收入分别为 30.58/15.08/10.45/18.51 亿元，同比分别 -12.12%/-1.47%/+9.19%/-21.05%，其中，家装渠道同比增长，经销零售仍是公司主要收入来源。2022 年公司继续开展以巩固零售门店、家装及电商的零售渠道为核心的全渠道营销，持续改善对经销商的服务，提高经销商满意度，进一步加强门店形象管理，并推进渠道下沉，完善营销网络建设，截至 2022 年底，公司 ARROW 箭牌、FAENZA 法恩莎、ANNWA 安华三个品牌的经销商分别为 1,105 家、450 家、425 家，终端门店网点合计 13,378 家。电商渠道方面，自建电商运营团队，加大对新兴渠道布局和投入，直营电商稳步增长，2022 年公司直营电商同比 +10.27%。家装渠道方面，积极与全国性头部家装公司达成合作并由各地经销商落地实施，同时协同经销商开展 家装城市合伙人 等活动以开拓当地中小微家装企业，家装渠道积极拓展。
下游需求不及预期风险，业务、渠道推广或下沉不及预期风险，，行业竞争加剧风险等。
该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，箭牌家居（001322）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标 3.5 星，好价格指标 2.5 星，综合指标 3 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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